日期：2016-1-13（原创文章,禁止转载）
西单商场(600723):定向增发使公司整体实力获显著提升
事件:北京市国资委将西单友谊集团(西友集团)旗下国有资产无偿转让给首旅集团,西友集团成为首旅集团子公司;同时,西友集团控股子公司西单商场向首旅集团定向增发股票收购其零售资产新燕莎控股公司100%股权。
點評:西友集團與首旅集團同屬于北京市國資委全資企業,而西單商場與新燕莎控股為兩家集團公司旗下零售企業。我們認為此次重組標志著北京市國資委對旗下國有零售企業新一輪整合的開始。
西单商场是北京市国资委旗下的3 家商业零售上市公司之一,与另外两家上市公司王府井、北京城乡相比,盈利能力最弱。而首旅集团经过多年的资产整合,目前已成为北京市规模最大的涵盖吃、住、行、游、购、娱等六大产业链条的企业,其中新燕莎控股公司为集团商业零售业务(购)的代表,定位中高档,拥有燕莎、贵友等知名品牌,其门店质量与数量位于北京市前列。我们认为重组后的西单商场,整体竞争实力将大幅提高,在A 股同类公司地位将显著提升。
新燕莎控股預計價值為7.05 億元,以增發價格9.92 元/股計算,預計增發22681 萬股,增發后首旅集團將成為公司第一大股東。
投資建議:由于新燕莎財務情況尚未公布,我們只能根據公司公告的增發預案簡單測算,假設公司2010年完成資產重組,則2010年、2011年2012 年凈利潤分別為2.37 億元、2.85 億元、3.35 億元,按攤薄后的股本計算,每股收益分0.37 元、0.45 元、0.53 元。我們認為隨著新燕莎的注入,西單商場將迎來發展的新機遇,我們對公司未來的發展持相對樂觀的態度,建議投資者給予一定關注。
风险提示:增发预案尚需经股东大会、证监会等审核批准,完成时间或超出我们的预期;重组后两家公司管理人员、财务、采购等各方向的协同效应发挥作用或低于我们预期。
