日期：2016-7-14（原创文章,禁止转载）
赣粤高速(600269)公司的主要路产增长较为稳定
10 月7 日，我们参加了赣粤高速08 年第三次临时股东大会，并于会后同董事长黄铮、副总经理孙斌、董事会秘书熊长水等管理层人士就公司经营情况和市场关心的问题经行了交换。
研究结论
公司08 年第三次临时股东大会通过了申请发行不超过20 亿元的短时间融资券，对减缓公司近期的资金压力和下降财务本钱具有一定的正面作用。近几年公司主要的现金支出包括9景温厚收购款剩余22亿的偿还，彭湖高速建设资金16.25 亿，庐山、鄱阳湖服务区的1.39 亿，9景高速10 千米实验路预算0.98 亿，和参与信达投资房地产业务重组的6 亿战略投资；资金的供给方面08 年初公司发行12 亿可分离债，在银行有12 亿短时间借款的授信额度，经营现金流每一年约16 亿，再加上刚通过的不超过20 亿的短时间融资券的发行、未来权证行权、和投资具有一定的时间跨度，整体上资金的压力并不大。
公司的主要路产增长较为稳定，虽然3季度的数据没有出来，整体上预计可能比2季度略好。
对于刚出台的收费公路权益转让办法，公司的理解较为正面，并且公司对江西省境内已建、在建和将建的高速和周边省市的对接高速进行过研究癫痫药物有哪些，从公司的资金压力和收购成熟路产的难度上来看，这两年公司的工作重点将会放在彭湖高速的建设上，但对外延式发展的机会公司一直处在一种积极的准备中。
道路分流方面，大广高速江西段已全线贯通，但是湖北境内才开始建设，预计在2010 年后通车，在湖北贯通之前分流上的判断治疗癫痫比较好的偏方，我们认为3年内公司路产不会面对大的分流影响，三年以后的分流也许也并不是像市场想象的那末大。
税率方面，公司目前依照25%缴纳企业所得税，对公司高新技术企业的重新认定将有待于国家税务总局的细则，细则出台时间我们认为在年内的可能性比较大，从守旧的角度我们依照25%来斟酌公司税率。
公司作为战略投资者投资6 亿元参与信达投资房地产业务重组上市，从时机上来讲并不算太好，虽然有保底条款，处在岌岌可危的房地产大环境中此项投资的风险我们仍在存有担心，也许重组上市的不成功对公司来讲反而能够释放风险。这项战略投资最直观的好处是与信达投资建立了一定的联系。
在经济波动加大，外围金融环境恶化的环境下，肯定的、稳定的、弱周期性的、现金流充足的公路行业将会遭到投资者的关注，而赣粤高速不管在增长、政府支持还是经营风险上在同行业中都具有一定优势。我们斟酌08 年上半年补贴1.49 亿，不斟酌09 年补贴，预计公司08-09 年每股收益分别为0嘉兴癫痫病医院怎么样.92、0.93 元，目前股价9.99 元，08 和09 年动态市盈率分别为10.64X 和10.84X，估值偏低，我们保持公司的“买入”评级。
