日期：2016-7-14（原创文章,禁止转载）
富春环保(002479):蒸汽业务与污泥发电增长可期
2011年事迹低于预期:
2011年,公司实现收入11.66亿元,同比增长28%,净利润亿元,同比增长37.57%,合EPS0.44元;4季度癫痫手术价格,实现净5322万元,合EPS0.12元。事迹低于预期。
正面:
主营业务稳健扩大,利润率保持稳定羊羔疯强直期有哪些症状。2011年,蒸汽业务收比增30%,主要得益于1)蒸汽定价采取煤热联动机制,蒸格在报告期内上调21.5%,有效规避燃料价格上升风险;2)江南工业园区用热量增长近10%。
负债率保持9%低水平。公司IPO上市融资13.5亿元后偿还借款,使得公司负债率自48%大幅下降至9%。在银根紧缩景下,充足现金为公司实现税后财务收入约2331万元(合EPS元)。
发展趋势:
我们预计12年净利润提升23%,或达2.34亿元(合E能力215蒸吨/小时,污泥处理能力2035吨/守旧预计2012年全年可贡献净利润8千万元(合EPS0.19元冷轧项目行将进入事迹贡献期快速治疗癫痫。公司于2011年1月收购的项目行将全面投产,预计2012年冷轧业务收入将会大幅100%以上,且斟酌蒸汽、冷轧产业链一体化,项目净利率预于行业平均水平。
估值与建议:
预计公司2012、13年净利润分别为2.34亿和2.86亿元,EPS0.55和0.67元,市盈率29x和24x。我们看好公司稳定利能力和2012年事迹增长前景。保持"审慎推荐"评级,估值偏高,反应了投资者乐观预期。
风险:1)经济下滑致使江南工业园区蒸汽需求快速下滑;2项目投产后机组运行稳定性、煤炭掺烧比例、本钱控制能力视察。
